April 18th, 2016

Нефтекульбиты. К итогам встречи в Дохе или почему Рокфеллеры, возможно, оказались правы.

Совершенно ожидаемо, итоги встречи нефтеэкспортеров в Дохе вызвали волну комментариев, по всему спекту - как от весьма уважаемых аналитических агенств, так и от пикейных жилетов, притворяющихся "экспертами".
Не скажу, что удалось прошерстить большинство таких комментариев, но те, которые удалось просмотреть, как мимимум удивляют.

[Spoiler (click to open)]
Может я плохо искал, но везде говорится о всем, чем угодно, только не о главном.




Главным вопросом Дохи, на мой взгляд, был ключевой вопрос нынешнего нефтяного рынка - удастся ли восстановить разрушенную систему регуляции этого самого рынка. С тех пор, как ОПЕК перестал выполнять функции такого регулятора, была надежда, что удастся создать новую систему, с участием стран, не входящих в ОПЕК, в частности, России.
Или другими словами, в Дохе должны были договорится о воссоздании системы резервных мощностей, которые предотвращают шоковые сценарии на нефтяном рынке.

Итогом, как мы уже знаем, была неудача такой попытки.
Более того, по отдельным заявлениям представителей некоторых стран, в том числе Саудовской Аравии, мы услышали категорическое намерение не допускать появления этих резервных мощностей. Другими словами, качать по максимуму, кто сколько может, и пусть неудачник (более затратные месторождения) плачет.

На чем фокусируются комментаторы - на кратко- или среднесрочном эффекте провала саммита на нефтяные цены.
Но практически никто не задается вопросом: блин, а дальше ЧТО? Ну поколбасило еще какое-то время нефтяные цены, ну поплакал неудачник. Дальше-то ЧТО?

А дальше будет вот что.
Возвращаемся к тому, о чем писали, только уже на более категоричном уровне, поскольку вакханалия на нефтяном рынке продолжается уже весьма длительное время.

Итак, смотрим на картинку(кликабельно):



http://crudeoilpeak.info/world-outside-us-and-canada-doesnt-produce-more-crude-oil-than-in-2005

Эта картинка показывает инкрементальные изменения в добыче нефти по странам мира за последние 15 лет.

Что мы видим, по порядку.
1) Мы видим, что с 2005 года добыча нефти во всем мире, за исключением США и Канады, НЕ РОСЛА (серая линия).
То есть весь прирост мирового потребления за последние 10 лет покрывался исключительно за счет сланца и нефтяных песков.
В какой-то степени это связано с искусственными временными ситуациями вокруг Ирака, Ливии и Ирана на протяжении этих 15 лет, но факт остается фактом.
2) Мы видим как мировая экономика в 2005-2013 годах постепенно адаптировалась к высоким ценам на нефть и продолжала рост потребления, даже при нефти $120+.
3) Мы видим, что общемировое ПАДЕНИЕ добычи (за вычетом США и Канады) последних 15 лет было закрыто серьезным ростом добычи в России, Саудовской Аравии и Ираке.
4) Мы видим, как Саудовская Аравия своими резервными "буферными" мощностями регулировала рынок до 2014 года, увеличивая и уменьшая добычу, не давая возникнуть физической нехватке или катастрофическому переизбытку.

Что мы имеем сейчас, по факту разрушения системы регуляции?
А то, что регулировать будет рынок. Или, другими словами, в ближайшее десятилетие мы будем иметь совершенно катастрофическую волантильность, с плясками цен от $30 до $200+.
Зарабатывать на которой нужно совершенно другими способами, нежели раньше.
Поэтому, скорее всего, Рокфеллеры и выходят из нефтяных фондов, инвестиции в которые расчитаны на долгосрочную окупаемость. А сейчас предсказать длительность периодов по $30 и по $200 невозможно, как и тот факт, что прибыли в периоды по $200 будет перекрывать убытки в периоды по $30.

И подобные перетрубации мы должны уже начинать наблюдать достаточно скоро. Уже нет никаких сомнений, что спрос догонит предложение либо к концу 2016 года, либо в 2017. Соответственно и цены к тому моменту станут $60-70. После чего хранилища сработаются достаточно быстро, а потом рынок поймет, что резерва добычи-то и нет. И что замещающие ежегодное мировое падение добычи мощности, объемом в 3-4 mbpd, перестали закладываться еще в 2014.
Что будет означать ФИЗИЧЕСКУЮ нехватку нефти на рынке.

И вот, если в тот момент возникнет паника, то нефть вполне может улететь хорошо за $100+, для начала. А по мере роста спроса и отставания в увеличении добычи, и выше, хорошо так выше...

P.S.
Из вероятных кандидатов на увеличение добычи, которые могут замещать падение таковой в остальном мире - только СА, Иран и Ирак, если по крупному. Однако, по оценкам экспертов, рост добычи может занять достаточно долгое время, мощностей, способных "качать больше и прямо сейчас", там практически не осталось.
Угрозы саудитов, иранцев, и прочих, что к 2017 году они нарастят добычу еще "ух как", я считаю маловероятными. Ну даже если получится "ух как", то момент балансировки это отодвинет еще максимум на год. Ну а дальше все равно вышеуказанный неизбежный сценарий.
На сланец надежды мало - повторить трудовой подвиг 2009-2014 американским сланцевикам шансов практически нет, если добыча начнет восстанавливаться, а тем более расти выше рекордных уровней апреля 2015 года - то гораздо медленнее и плавнее, чем того будет требовать ситуация на рынке.

Вот такие пироги, с котятами...